Ισχυρή λειτουργική δυναμική για τις ελληνικές τράπεζες, αλλά με οριακή εξομάλυνση κερδών το γ΄ τρίμηνο
Θετικές παραμένουν οι προοπτικές των ελληνικών τραπεζών, με τη JP Morgan να διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους και να εκτιμά ότι η λειτουργική δυναμική θα παραμείνει ισχυρή κατά το γ΄ τρίμηνο του 2026, παρά την αναμενόμενη εξομάλυνση ορισμένων πηγών εσόδων και την αύξηση των προβλέψεων και των φορολογικών επιβαρύνσεων.
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος επικαιροποίησε τα μοντέλα του ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων των ελληνικών τραπεζών, λαμβάνοντας υπόψη τις πρόσφατες επαφές του με τις διοικήσεις και τις τελευταίες τάσεις του κλάδου.
Η JP Morgan διατηρεί σύσταση Overweight (OW) και για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, με τιμές-στόχους τα 5,80 ευρώ για την Alpha Bank, τα 6,10 ευρώ για τη Eurobank, τα 20,70 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και τα 13,70 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, τα καθαρά έσοδα από τόκους θα συνεχίσουν να ενισχύονται, κυρίως χάρη στην πιστωτική επέκταση, ενώ σε ορισμένες περιπτώσεις θα καταγραφεί υποχώρηση των προμηθειών και των εσόδων από χρηματοοικονομικές πράξεις, μετά τις ισχυρές επιδόσεις του προηγούμενου τριμήνου.
Alpha Bank: Κέρδη 257 εκατ. ευρώ και τιμή-στόχος 5,80 ευρώ
Για την Alpha Bank, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη μετά από φόρους ύψους 257 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, μειωμένα κατά 4% σε τριμηνιαία βάση.
Βασικός μοχλός στήριξης θα είναι η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, η οποία εκτιμάται ότι θα αντισταθμιστεί εν μέρει από την εξομάλυνση των προμηθειών, τις υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες και τη φορολογική επιβάρυνση.
Επιπλέον, τα αποτελέσματα αναμένεται να επιβαρυνθούν από την ετήσια δωρεά ύψους 25 εκατ. ευρώ για την ανακαίνιση σχολικών μονάδων.
Η συγκεκριμένη επιβάρυνση αναμένεται να καταγραφεί στο γ΄ τρίμηνο, σε αντίθεση με τις περισσότερες άλλες τράπεζες, οι οποίες εκτιμάται ότι θα την εγγράψουν στο δ΄ τρίμηνο.
Η JP Morgan προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 9,8% σε δημοσιευμένη βάση και 11,4% σε προσαρμοσμένη βάση.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, με βασικό μοχλό την αύξηση του όγκου των χορηγήσεων.
Τα συνολικά δάνεια εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά 1%, ενώ το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) προβλέπεται να παραμείνει σχεδόν αμετάβλητο στο 2,17%.
Στον τομέα των προμηθειών, ο οίκος αναμένει υποχώρηση στα 155 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 17% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης του β΄ τριμήνου, όταν τα αποτελέσματα είχαν ενισχυθεί από το μέρισμα της Prodea, χωρίς αντίστοιχη επίπτωση στην τελική κερδοφορία.
Σε υποκείμενη βάση, ωστόσο, τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 6% σε τριμηνιαία βάση.
Παράλληλα, τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες αναμένεται να επανέλθουν στα 23 εκατ. ευρώ, από μόλις 4 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο, όταν είχαν επηρεαστεί αρνητικά από την αναπροσαρμογή της αποτίμησης της συμμετοχής στην Prodea.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να μειωθούν κατά 1%, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα (C/I) εκτιμάται ότι θα βελτιωθεί στο 38%, από 38,4% το β΄ τρίμηνο.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) αναμένεται να αυξηθεί στις 44 μονάδες βάσης, από 39 μονάδες βάσης, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) προβλέπεται να υποχωρήσει στο 3,4%, από 3,6%.
Σε ό,τι αφορά τα κεφάλαια, ο δείκτης CET1 αναμένεται να παραμείνει σχεδόν αμετάβλητος στο 14%.
Η μετοχή της Alpha Bank καταγράφει άνοδο 19% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1 φορά. Στο επίκεντρο βρίσκεται και η προγραμματισμένη Ημέρα Επενδυτών της τράπεζας, στις 5 Νοεμβρίου.
Τιμή-στόχος: 5,80 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 30 Οκτωβρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.
Eurobank: Καθαρά κέρδη 419 εκατ. ευρώ και ROTE 16,8%
Για τη Eurobank, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη μετά από φόρους ύψους 419 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, μειωμένα κατά 2% σε τριμηνιαία βάση.
Η βασική δραστηριότητα αναμένεται να διατηρήσει ισχυρή δυναμική, με τη θετική συνεισφορά των βασικών εσόδων να αντισταθμίζεται εν μέρει από τα υψηλότερα έξοδα, τις προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες και τη φορολογία.
Σε δημοσιευμένη βάση, πάντως, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 16,8%, έναντι 17,2% το β΄ τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να ενισχυθούν κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, με τα συνολικά δάνεια να αυξάνονται κατά 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 8% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει κατά 3 μονάδες βάσης, στο 2,46%, από 2,49% το β΄ τρίμηνο.
Τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να αυξηθούν κατά 3%, ενώ τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές λειτουργικές δραστηριότητες αναμένεται να εξομαλυνθούν μετά την ισχυρή επίδοση του προηγούμενου τριμήνου.
Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 1%, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητος στο 35,7%.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου προβλέπεται να διαμορφωθεί στις 54 μονάδες βάσης, έναντι 51 μονάδων βάσης το β΄ τρίμηνο, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού αναμένεται να παραμείνει σε ευνοϊκά επίπεδα.
Η JP Morgan συνυπολογίζει επίσης έκτακτο αρνητικό κόστος ύψους 10 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο, το οποίο συνδέεται με δαπάνες αναδιάρθρωσης.
Ο δείκτης CET1 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 15,3%, έναντι 15,4% το προηγούμενο τρίμηνο.
Η μετοχή της Eurobank έχει ενισχυθεί κατά 26% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1,3 φορές.
Τιμή-στόχος: 6,10 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 29 Οκτωβρίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς.
Εθνική Τράπεζα: Κέρδη 308 εκατ. ευρώ και ισχυρή πιστωτική επέκταση
Για την Εθνική Τράπεζα, η JP Morgan εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους θα ανέλθουν σε 308 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, παραμένοντας ουσιαστικά σταθερά σε τριμηνιαία βάση.
Η κερδοφορία αναμένεται να στηριχθεί στην αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, η οποία θα αντισταθμιστεί εν μέρει από την εξομάλυνση των εσόδων από προμήθειες και συναλλαγές, καθώς και από την αύξηση των λειτουργικών εξόδων.
Σε δημοσιευμένη βάση, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 4% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, λόγω της μικρότερης επίδρασης έκτακτων επιβαρύνσεων το γ΄ τρίμηνο.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 13,4%, έναντι 13,9% το β΄ τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 4% σε τριμηνιαία βάση, φθάνοντας τα 577 εκατ. ευρώ.
Η εξέλιξη αυτή θα υποστηριχθεί από την αύξηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου κατά 5 μονάδες βάσης, στο 2,73%, καθώς και από την πιστωτική επέκταση.
Τα συνολικά δάνεια προβλέπεται να αυξηθούν κατά 1% σε τριμηνιαία και κατά 12% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα υποχωρήσουν κατά 6% σε σχέση με το β΄ τρίμηνο, κυρίως λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης.
Τα αποτελέσματα του προηγούμενου τριμήνου είχαν ενισχυθεί από υψηλότερα έσοδα προμηθειών που συνδέονται με δανειοδοτήσεις στο πλαίσιο του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), καθώς και από την ισχυρή δραστηριότητα στις κεφαλαιαγορές.
Τα έσοδα από συναλλαγές αναμένεται επίσης να εξομαλυνθούν, υποχωρώντας στα 12 εκατ. ευρώ, από 18 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να αυξηθούν κατά 4%, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να διαμορφώνεται στο 37,1%, από 36,2%.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στις 37 μονάδες βάσης, από 38 μονάδες βάσης το προηγούμενο τρίμηνο.
Παράλληλα, η ποιότητα του ενεργητικού αναμένεται να παραμείνει σε ευνοϊκή τροχιά, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να υποχωρεί στο 2,3%, από 2,4%.
Ο δείκτης CET1 προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 17,2%, έναντι 17,3% το β΄ τρίμηνο.
Η JP Morgan επισημαίνει ακόμη ότι η διοίκηση της Εθνικής έχει αφήσει να εννοηθεί πως υπάρχει περιθώριο για μικρή υπέρβαση του στόχου αύξησης των εσόδων από προμήθειες για το σύνολο του 2026, ο οποίος βρίσκεται σε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό.
Οι τρέχουσες εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για ετήσια αύξηση 9%.
Η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας έχει ενισχυθεί κατά 18% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1,2 φορές.
Τιμή-στόχος: 20,70 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 5 Νοεμβρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.
Τράπεζα Πειραιώς: Κέρδη 313 εκατ. ευρώ, με ενίσχυση των εσόδων από τόκους
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη μετά από φόρους ύψους 313 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, μειωμένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση.
Η υποχώρηση αναμένεται να οφείλεται κυρίως στην εξομάλυνση των εσόδων από υπηρεσίες, στις υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες και σε μικρή ζημία από συναλλαγές. Αντίβαρο θα αποτελέσει η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους.
Σε δημοσιευμένη βάση, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα ανέλθουν σε 315 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να υποχωρήσει στο 15,2%, από 16,7% το β΄ τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 5% σε τριμηνιαία βάση, φθάνοντας τα 533 εκατ. ευρώ.
Η εξέλιξη αυτή θα υποστηριχθεί από την αύξηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου κατά 2 μονάδες βάσης, στο 2,32%, καθώς και από την αύξηση των συνολικών δανείων κατά 1% σε τριμηνιαία και κατά 8% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, τα έσοδα από υπηρεσίες αναμένεται να υποχωρήσουν κατά 14% σε τριμηνιαία βάση, στα 216 εκατ. ευρώ, λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης του β΄ τριμήνου.
Παράλληλα, τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα περάσουν σε αρνητικό έδαφος, με μικρή ζημία 5 εκατ. ευρώ, λόγω της μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να μειωθούν κατά 3% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, καθώς το β΄ τρίμηνο είχε επιβαρυνθεί από υψηλότερες μεταβλητές αποδοχές.
Ωστόσο, ο δείκτης κόστους προς έσοδα αναμένεται να αυξηθεί στο 32%, από 31%.
Η JP Morgan εκτιμά ότι το κόστος πιστωτικού κινδύνου θα ανέλθει στις 65 μονάδες βάσης, έναντι 57 μονάδων βάσης το β΄ τρίμηνο.
Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την προληπτική ενίσχυση του ισολογισμού της τράπεζας, σε ευθυγράμμιση με την επικαιροποιημένη καθοδήγηση της διοίκησης.
Σε επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας, ο δείκτης CET1 προβλέπεται να αυξηθεί στο 12,9%, από 12,8% το προηγούμενο τρίμηνο.
Η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς καταγράφει τη μεγαλύτερη άνοδο μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών που εξετάζει η JP Morgan, με κέρδη 39% από την αρχή του έτους. Διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1,2 φορές.
Τιμή-στόχος: 13,70 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 30 Οκτωβρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.
Το μήνυμα της JP Morgan για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο
Η συνολική εικόνα που σκιαγραφεί η JP Morgan είναι αυτή ενός κλάδου που εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρή λειτουργική δυναμική, με βασικό μοχλό τα καθαρά έσοδα από τόκους και τη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση.
Την ίδια στιγμή, η εξομάλυνση των προμηθειών και των εσόδων από συναλλαγές, η αύξηση των προβλέψεων σε ορισμένες τράπεζες και οι φορολογικές ή έκτακτες επιβαρύνσεις αναμένεται να επηρεάσουν την τριμηνιαία εξέλιξη της κερδοφορίας.
Παρά τις επιμέρους διαφοροποιήσεις στις επιδόσεις, ο αμερικανικός οίκος διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους και τη σύσταση Overweight για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Στο επίκεντρο για τους επενδυτές θα βρεθούν η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους, η πορεία των προμηθειών, η εξέλιξη του κόστους και των προβλέψεων, καθώς και η διατήρηση ισχυρών κεφαλαιακών δεικτών.
www.bankingnews.gr
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος επικαιροποίησε τα μοντέλα του ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων των ελληνικών τραπεζών, λαμβάνοντας υπόψη τις πρόσφατες επαφές του με τις διοικήσεις και τις τελευταίες τάσεις του κλάδου.
Η JP Morgan διατηρεί σύσταση Overweight (OW) και για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, με τιμές-στόχους τα 5,80 ευρώ για την Alpha Bank, τα 6,10 ευρώ για τη Eurobank, τα 20,70 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και τα 13,70 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, τα καθαρά έσοδα από τόκους θα συνεχίσουν να ενισχύονται, κυρίως χάρη στην πιστωτική επέκταση, ενώ σε ορισμένες περιπτώσεις θα καταγραφεί υποχώρηση των προμηθειών και των εσόδων από χρηματοοικονομικές πράξεις, μετά τις ισχυρές επιδόσεις του προηγούμενου τριμήνου.
Alpha Bank: Κέρδη 257 εκατ. ευρώ και τιμή-στόχος 5,80 ευρώ
Για την Alpha Bank, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη μετά από φόρους ύψους 257 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, μειωμένα κατά 4% σε τριμηνιαία βάση.
Βασικός μοχλός στήριξης θα είναι η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, η οποία εκτιμάται ότι θα αντισταθμιστεί εν μέρει από την εξομάλυνση των προμηθειών, τις υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες και τη φορολογική επιβάρυνση.
Επιπλέον, τα αποτελέσματα αναμένεται να επιβαρυνθούν από την ετήσια δωρεά ύψους 25 εκατ. ευρώ για την ανακαίνιση σχολικών μονάδων.
Η συγκεκριμένη επιβάρυνση αναμένεται να καταγραφεί στο γ΄ τρίμηνο, σε αντίθεση με τις περισσότερες άλλες τράπεζες, οι οποίες εκτιμάται ότι θα την εγγράψουν στο δ΄ τρίμηνο.
Η JP Morgan προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 9,8% σε δημοσιευμένη βάση και 11,4% σε προσαρμοσμένη βάση.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, με βασικό μοχλό την αύξηση του όγκου των χορηγήσεων.
Τα συνολικά δάνεια εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά 1%, ενώ το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) προβλέπεται να παραμείνει σχεδόν αμετάβλητο στο 2,17%.
Στον τομέα των προμηθειών, ο οίκος αναμένει υποχώρηση στα 155 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 17% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης του β΄ τριμήνου, όταν τα αποτελέσματα είχαν ενισχυθεί από το μέρισμα της Prodea, χωρίς αντίστοιχη επίπτωση στην τελική κερδοφορία.
Σε υποκείμενη βάση, ωστόσο, τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 6% σε τριμηνιαία βάση.
Παράλληλα, τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες αναμένεται να επανέλθουν στα 23 εκατ. ευρώ, από μόλις 4 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο, όταν είχαν επηρεαστεί αρνητικά από την αναπροσαρμογή της αποτίμησης της συμμετοχής στην Prodea.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να μειωθούν κατά 1%, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα (C/I) εκτιμάται ότι θα βελτιωθεί στο 38%, από 38,4% το β΄ τρίμηνο.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) αναμένεται να αυξηθεί στις 44 μονάδες βάσης, από 39 μονάδες βάσης, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) προβλέπεται να υποχωρήσει στο 3,4%, από 3,6%.
Σε ό,τι αφορά τα κεφάλαια, ο δείκτης CET1 αναμένεται να παραμείνει σχεδόν αμετάβλητος στο 14%.
Η μετοχή της Alpha Bank καταγράφει άνοδο 19% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1 φορά. Στο επίκεντρο βρίσκεται και η προγραμματισμένη Ημέρα Επενδυτών της τράπεζας, στις 5 Νοεμβρίου.
Τιμή-στόχος: 5,80 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 30 Οκτωβρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.
Eurobank: Καθαρά κέρδη 419 εκατ. ευρώ και ROTE 16,8%
Για τη Eurobank, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη μετά από φόρους ύψους 419 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, μειωμένα κατά 2% σε τριμηνιαία βάση.
Η βασική δραστηριότητα αναμένεται να διατηρήσει ισχυρή δυναμική, με τη θετική συνεισφορά των βασικών εσόδων να αντισταθμίζεται εν μέρει από τα υψηλότερα έξοδα, τις προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες και τη φορολογία.
Σε δημοσιευμένη βάση, πάντως, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 16,8%, έναντι 17,2% το β΄ τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να ενισχυθούν κατά 3% σε τριμηνιαία βάση, με τα συνολικά δάνεια να αυξάνονται κατά 1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 8% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει κατά 3 μονάδες βάσης, στο 2,46%, από 2,49% το β΄ τρίμηνο.
Τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να αυξηθούν κατά 3%, ενώ τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές λειτουργικές δραστηριότητες αναμένεται να εξομαλυνθούν μετά την ισχυρή επίδοση του προηγούμενου τριμήνου.
Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 1%, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητος στο 35,7%.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου προβλέπεται να διαμορφωθεί στις 54 μονάδες βάσης, έναντι 51 μονάδων βάσης το β΄ τρίμηνο, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού αναμένεται να παραμείνει σε ευνοϊκά επίπεδα.
Η JP Morgan συνυπολογίζει επίσης έκτακτο αρνητικό κόστος ύψους 10 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο, το οποίο συνδέεται με δαπάνες αναδιάρθρωσης.
Ο δείκτης CET1 αναμένεται να διαμορφωθεί στο 15,3%, έναντι 15,4% το προηγούμενο τρίμηνο.
Η μετοχή της Eurobank έχει ενισχυθεί κατά 26% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1,3 φορές.
Τιμή-στόχος: 6,10 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 29 Οκτωβρίου, μετά το κλείσιμο της αγοράς.
Εθνική Τράπεζα: Κέρδη 308 εκατ. ευρώ και ισχυρή πιστωτική επέκταση
Για την Εθνική Τράπεζα, η JP Morgan εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους θα ανέλθουν σε 308 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, παραμένοντας ουσιαστικά σταθερά σε τριμηνιαία βάση.
Η κερδοφορία αναμένεται να στηριχθεί στην αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, η οποία θα αντισταθμιστεί εν μέρει από την εξομάλυνση των εσόδων από προμήθειες και συναλλαγές, καθώς και από την αύξηση των λειτουργικών εξόδων.
Σε δημοσιευμένη βάση, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 4% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, λόγω της μικρότερης επίδρασης έκτακτων επιβαρύνσεων το γ΄ τρίμηνο.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 13,4%, έναντι 13,9% το β΄ τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 4% σε τριμηνιαία βάση, φθάνοντας τα 577 εκατ. ευρώ.
Η εξέλιξη αυτή θα υποστηριχθεί από την αύξηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου κατά 5 μονάδες βάσης, στο 2,73%, καθώς και από την πιστωτική επέκταση.
Τα συνολικά δάνεια προβλέπεται να αυξηθούν κατά 1% σε τριμηνιαία και κατά 12% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, τα έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα υποχωρήσουν κατά 6% σε σχέση με το β΄ τρίμηνο, κυρίως λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης.
Τα αποτελέσματα του προηγούμενου τριμήνου είχαν ενισχυθεί από υψηλότερα έσοδα προμηθειών που συνδέονται με δανειοδοτήσεις στο πλαίσιο του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), καθώς και από την ισχυρή δραστηριότητα στις κεφαλαιαγορές.
Τα έσοδα από συναλλαγές αναμένεται επίσης να εξομαλυνθούν, υποχωρώντας στα 12 εκατ. ευρώ, από 18 εκατ. ευρώ το β΄ τρίμηνο.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να αυξηθούν κατά 4%, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να διαμορφώνεται στο 37,1%, από 36,2%.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στις 37 μονάδες βάσης, από 38 μονάδες βάσης το προηγούμενο τρίμηνο.
Παράλληλα, η ποιότητα του ενεργητικού αναμένεται να παραμείνει σε ευνοϊκή τροχιά, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να υποχωρεί στο 2,3%, από 2,4%.
Ο δείκτης CET1 προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 17,2%, έναντι 17,3% το β΄ τρίμηνο.
Η JP Morgan επισημαίνει ακόμη ότι η διοίκηση της Εθνικής έχει αφήσει να εννοηθεί πως υπάρχει περιθώριο για μικρή υπέρβαση του στόχου αύξησης των εσόδων από προμήθειες για το σύνολο του 2026, ο οποίος βρίσκεται σε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό.
Οι τρέχουσες εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για ετήσια αύξηση 9%.
Η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας έχει ενισχυθεί κατά 18% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 8,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1,2 φορές.
Τιμή-στόχος: 20,70 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 5 Νοεμβρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.
Τράπεζα Πειραιώς: Κέρδη 313 εκατ. ευρώ, με ενίσχυση των εσόδων από τόκους
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η JP Morgan προβλέπει καθαρά κέρδη μετά από φόρους ύψους 313 εκατ. ευρώ το γ΄ τρίμηνο του 2026, μειωμένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση.
Η υποχώρηση αναμένεται να οφείλεται κυρίως στην εξομάλυνση των εσόδων από υπηρεσίες, στις υψηλότερες προβλέψεις για πιστωτικές ζημίες και σε μικρή ζημία από συναλλαγές. Αντίβαρο θα αποτελέσει η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους.
Σε δημοσιευμένη βάση, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα ανέλθουν σε 315 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται να υποχωρήσει στο 15,2%, από 16,7% το β΄ τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 5% σε τριμηνιαία βάση, φθάνοντας τα 533 εκατ. ευρώ.
Η εξέλιξη αυτή θα υποστηριχθεί από την αύξηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου κατά 2 μονάδες βάσης, στο 2,32%, καθώς και από την αύξηση των συνολικών δανείων κατά 1% σε τριμηνιαία και κατά 8% σε ετήσια βάση.
Αντίθετα, τα έσοδα από υπηρεσίες αναμένεται να υποχωρήσουν κατά 14% σε τριμηνιαία βάση, στα 216 εκατ. ευρώ, λόγω της υψηλής βάσης σύγκρισης του β΄ τριμήνου.
Παράλληλα, τα έσοδα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα περάσουν σε αρνητικό έδαφος, με μικρή ζημία 5 εκατ. ευρώ, λόγω της μεταβλητότητας στις αγορές ομολόγων.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να μειωθούν κατά 3% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, καθώς το β΄ τρίμηνο είχε επιβαρυνθεί από υψηλότερες μεταβλητές αποδοχές.
Ωστόσο, ο δείκτης κόστους προς έσοδα αναμένεται να αυξηθεί στο 32%, από 31%.
Η JP Morgan εκτιμά ότι το κόστος πιστωτικού κινδύνου θα ανέλθει στις 65 μονάδες βάσης, έναντι 57 μονάδων βάσης το β΄ τρίμηνο.
Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την προληπτική ενίσχυση του ισολογισμού της τράπεζας, σε ευθυγράμμιση με την επικαιροποιημένη καθοδήγηση της διοίκησης.
Σε επίπεδο κεφαλαιακής επάρκειας, ο δείκτης CET1 προβλέπεται να αυξηθεί στο 12,9%, από 12,8% το προηγούμενο τρίμηνο.
Η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς καταγράφει τη μεγαλύτερη άνοδο μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών που εξετάζει η JP Morgan, με κέρδη 39% από την αρχή του έτους. Διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και δείκτη P/TBV 1,2 φορές.
Τιμή-στόχος: 13,70 ευρώ – Σύσταση: Overweight. Η ανακοίνωση αποτελεσμάτων έχει προγραμματιστεί για τις 30 Οκτωβρίου, πριν από την έναρξη της συνεδρίασης.
Το μήνυμα της JP Morgan για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο
Η συνολική εικόνα που σκιαγραφεί η JP Morgan είναι αυτή ενός κλάδου που εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρή λειτουργική δυναμική, με βασικό μοχλό τα καθαρά έσοδα από τόκους και τη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση.
Την ίδια στιγμή, η εξομάλυνση των προμηθειών και των εσόδων από συναλλαγές, η αύξηση των προβλέψεων σε ορισμένες τράπεζες και οι φορολογικές ή έκτακτες επιβαρύνσεις αναμένεται να επηρεάσουν την τριμηνιαία εξέλιξη της κερδοφορίας.
Παρά τις επιμέρους διαφοροποιήσεις στις επιδόσεις, ο αμερικανικός οίκος διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους και τη σύσταση Overweight για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Στο επίκεντρο για τους επενδυτές θα βρεθούν η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους, η πορεία των προμηθειών, η εξέλιξη του κόστους και των προβλέψεων, καθώς και η διατήρηση ισχυρών κεφαλαιακών δεικτών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών